中国电信今日在美国交易 发行规模削减55%
央视国际 (2002年11月14日 13:08)
人民网消息：上市之路一波三折
据了解，此次重新招股，中国电信共在全球发售75.564亿股H股，其中95%属于面向国际机构投资者的国际配售部分，余下的5%，3.778亿股，则在香港面对散户公开发售。中国电信在香港公开发售的部分获得了2.7倍超额认购。
据介绍，在此之前，以ADR(美国存托凭证)形式面对国际机构投资者的中国电信国际配售部分已经在美国时间11月6日下午5时结束。根据公告，国际配售部分悉数获得认购，并且中国电信、销售股东、国际承销商、美国承销商及联席全球协调人已经在11月7日签订了有关国际承销协议。
但由于国际配售部分机构投资者反应冷淡，在香港公开销售部分也未受到中小投资者的追捧，因此中国电信在和承销团成员商量之后，决定不按原计划完成招股。
期间，为了唤起投资者对中国电信的信心，中国电信高层先是收回了此前对外宣布的中国电信上市半年内将再行收购5省市公司的建议，此后又借中国电信美国子公司正式开业之际，宣布中国电信启动其海外市场攻略，并且迅速推出名为“China Direct”中美端对端通信服务方案。在数计重拳出手未见动静以及诸多压力之下，中国电信为了确保顺利上市，不得不作出削减IPO发行规模的决定。募股数量由此前原定的发行168亿股H股缩减为75.564亿股H股，总共缩减发行规模约五成五。
“发行股数减少将提高每股盈利，降低市盈率，从而提高招股的吸引力，这也是中国电信不得已而为之。”一位业内人士说。
电信回暖企业减亏
已持续一段时间的全球电信业务萎靡状况在中国电信海外IPO期间有了回暖迹象。不少一直亏损的电信企业在此期间纷纷宣布减亏或盈利的消息。
如英国手机商沃达丰就宣布，截至今年九月底止的上半年度，公司实质盈利急升41%、生意大增60%、税前亏损减半。其中实质盈利比年前同期增加41%，为42.5亿英镑(67.5亿美元)，高于先前分析家预期的35-36亿英镑。除税前亏损减少55%，约43.7亿英镑，这家世界最大手机商成功地以68.4亿英镑划减扩张期间购入的公司的资产负债值。受此影响，日本第三大电信公司日本电信控股星期二宣布，公司上半年的重组计划带来较预期好的成果，带动同期获利。截至9月底的6个月内，日本电信获利435亿日元，税前利润约1411亿日元，较去年同期上升9倍多。
代号为0728的中国电信明天也将正式登陆香港联交所。“也许此前的种种历练，是中国电信蜕变为一家国际化公众公司所必须走的路”一位业内人士说。缩股发行效果立现有专家认为，此前中国电信国际配售之所以不受机构投资者的青睐，一个很重要的原因就是，许多基金经理人认为在“固话”概念不如已经上市的中国移动和中国联通的“移动”概念的情况下，中国电信的市盈率还高于两者，实在有些说不过去，因此许多基金经理人都捂紧了口袋冷对中国电信。此次缩股发行后，市盈率的降低使得中国电信的股票吸引力陡增。
这些措施立刻显现效果，在随之进行的重新招股中，面对机构投资者的国际配售部分被足额认购，而缩减发行股份之前，中国电信的国际配售部分的认购率为95%。
削减规模以后由于集资规模缩小，减少每股盈利摊薄效应，同时公司减少资本开支约11%，使2003年的净利预测稍微提升，2003年市盈率将由10倍以上降至9.5—11.8倍。由于股票发售数量减少，完全稀释后的每股收益预期值从原先的人民币0.1974元提高至0.2194元，本益比上次发售减少10个百分点，在7.1-8.2倍之间。股息收益率达到了3.8%-4.4%，超过了中国移动15年的债券利率。
据了解，中国电信2002年的自由现金流将达到4.66亿美元，2003年将达到7.18亿美元，2004年将达到11亿美元，这在同行业中处于最高水平。业内人士指出，即使计入对于备受期盼的收购支出和对新移动业务的投资，中国电信的现金额仍足以维持派息。另一方面，中国电信仍在努力削减成本，这将有利于长期保证稳定派息。中国电信一向以优异的稳定性和增长性著称，据预计，中国电信未来3年的年利润增长率有望达到8%－11%，2002年净利润将达到163.4亿元。
香港“超人”吃进4亿
参与中国电信国际配售股份申购的机构投资者共有150家机构，其中美国占45%、亚洲占43%、欧洲占12%。在众多机构投资者，香港“超人”李嘉诚颇为引人关注。“李超人”在中国电信国际配售中通过旗下的“和记黄埔”0013.HK斥资5000万美元约合4亿港元，认购“中国电信”股份。这已是“李超人”继参股中国联通之后又一次以策略投资者的身份出现在中国电信运营商的背后。
“和黄”董事总经理霍建宁在解释入股的原因时指出，一是看好“中国电信”长远前景；二是中国电信股息率相当富有吸引力；三是“和黄”与“中国电信”的关系一向良好。
业内人士指出，李嘉诚参股中国电信更看重的可能是其长期的发展，尤其是在获得移动运营牌照以后的发展，“李嘉诚的出现从某种意义上表明他对中国乃至电信行业未来发展的信心，这也让相当一部分机构投资者改变了此前的看法。”一位业内人士认为，随着国家在电信方面立法的逐步完善，中国电信的市场地位也必将更为清晰地展现在人们面前。“更何况中国的电信业还处在高速增长的时期”。
数据宽带 电信招牌
据了解，截至9月底我国的固定电话用户已达到2.07亿户，位居世界首位。尽管如此，我国的人均占有率仍然低于世界平均水平。今年前三季度，国内固定电话用户一共新增2663.3万户，而且其中固定电话的主线普及率还只有16.25%，全国通电话的行政村比重仅达到85.3%，这一切说明国内固话市场还有不少的提升空间。“另一方面，随着运营商带宽的不断增加，一些增值服务的市场也已经显现出来。”
在此背景下，中国电信已经先后开发了基于固网的增值业务“家家e”、“任我行”和“电话QQ”。不仅如此，中国电信还在着力打造自己基于宽带的内容服务品牌“互联星空”。在这个品牌里面，中国电信将向用户提供视频点播、在线游戏等诸多增值服务。“这一块目前在国内市场还基本处于刚刚启动的状况。”目前互联网拨号及专线用户只有4504万户，普及率仅达3.5%。由此可见，我国宽带市场具有巨大的发展空间。而固网无论在骨干网还是在接入网上都拥有其它网络无法比拟的带宽优势。“可以说中国电信在数据和宽带业务的布局为将来中国电信未来持续盈利打下了坚实的基础。”一位证券人士认为这也是李嘉诚看好中国电信的一个重要原因。(廖奇)
责编：杨飞洋
