ST股缘何成了香饽饽
央视国际 (2002年09月16日 10:47)
中国经济时报消息：ST厦新近一段时间的走势证明，ST板块正在成为众相追捧的“香饽饽”。从6月24日大盘冲高回落至今，ST厦新以近50％的涨幅一举排在沪深两市A股涨幅第二名，而同期上证指数仅仅上涨4％。
不仅仅是ST厦新，ST联益、ST东锅和ST冷机的股价也异常坚挺。截至9月10日收盘，3只股票2002年最低价上涨以来的涨幅分别为，ST联益：6.03到9.91元，涨幅64.34％；ST东锅：4.91到8.85元，涨幅为80.2％；ST冷机：4.65到8.22元，涨幅为76.77％。同期上证指数的涨幅则仅从1339点上升到1625点，涨幅不过21.36％。
股价低盘子小反成热点
国信证券9月11日公布了19只年内反弹幅度高达100％以上的ST个股名单，并认为除辽国际、鞍合成、亿安、万家乐、渝开发和琼金盘6只个股外，其他均已出现连续两年半亏损，且平均每股亏损0.92元，存在相当的退市风险。另一方面，因大部分个股净资产低于面值，导致19只个股平均净资产仅为0.38元，其中只有7只个股在面值以上，仅占总比例的36.84％。
存在着退市风险的ST板块为何成为众相追捧的“香饽饽”呢？湘财证券的一位股评分析专家接受记者采访时认为，ST个股平均启动股价或启动流通市值低，非常容易成为资金热炒的对象。
国信证券公布的19只个股中有18只启动均价仅为4.2元，其中还有13只个股的最低价在4元以下，高居总比的68％。启动价在5元以上的个股只有3只，其中ST亿安和渝开发启动价虽较高，启动流通市值却仍较小，分别只有3亿和2.55亿元。ST联益、ST东锅和ST冷机的情况大同小异，启动流通市值分别只有3.11亿元、2.65亿元和2.646亿元，业内人士称之为，纯A股上市公司中的“超级迷你流通市值股”。
湘财证券方面的人士认为，ST板块之所以能够屡屡得到市场的“青睐”，是因为现行体制下的中国股市股票的定价，不仅同业绩（市盈率）、净资产（市净率）、成长性、所处行业等有关，股本大小也是决定股价的因素之一。
证券界的一般看法是，纯A股流通股本4000万股以下、股价在10至15元的迷你股，会有长线资金介入，即流通市值在4亿至6亿元之时，容易得到长线资金的青睐。流通股股本4000－6000万股、股价4至10元的小盘股，长线资金也会青睐有加，即2.4亿元至6亿元流通市值时，容易得到长线资金青睐；而小盘或者4000至6000万股流通股股本的ST问题股，若其流通市值在3.2亿元以下，只要没有退市风险，同样相当容易得到长线资金的频频关照。
ST个股飚升并不正常
ST个股走势一高再高的表面原因，似乎是其中报披露的每股收益出现的大幅改善。国信证券公布的19只个股去年平均收益仅为－0.92元，而近期中报却显示其每股收益亏损额大幅减少，平均仅为－0.04元。19只个股中仅有ST吉化、ST亿安两只个股的业绩没有明显提升。而且，从9月10日的涨幅情况来看，排在前4名的个股基本面相对较好，3只个股净资产已在1元以上。
不过，国泰君安的证券分析专家田宏伟认为，ST个股年内出现的飚升并不正常。他说，亏损股、问题股和垃圾股之所以能够成为“香饽饽”，是因为市场并没有对可能出现的退市之虞保持足够警惕。尽管一段时期以来，管理层不断推进退市机制建立。到目前为止，中国股市仍然没有一家上市公司真正摘牌，即使对于暂停上市的公司来说，还有半年的缓冲期。投资者因此普遍对政策面支持重组深信不疑，ST板块创造的形形色色的重组概念更是层出不穷，个股逆市而动自然在情理之中。
田宏伟认为，问题是不少上市公司重组的目的不是改善公司的经营效率，而是将股票投资效率放在首位，利用信息不对称和股价的不合理结构，与庄家联手误导中小投资者。而投资者非理性的跟风炒作又在一定程度上助长了其气焰。以圈钱为目的进行的“报表重组”和以保上市资格为目的进行的“资格重组”一度成为证券市场的一大奇观。
许多上市公司进行资产重组，都不过是为了提高企业的净资产收益率，从而能够在股票市场上通过配股方式进行再圈钱或避免ST、PT及退市命运。
而产生重组炒作题材的一个深层根源是扭曲的“壳”资源交易。上市公司相对于非上市公司来说，具有多方面的经营发展优势。然而，受股市容量的限制，企业申请上市有相当大的难度。企业的上市资格因之成为一种具有收益性和稀缺性特征的“壳”资源，上市公司的“壳”资源利用，一直是上市公司资产重组的主旋律和股票市场炒作的热门题材。实际上，对于企业而言，通过“壳”资源交易进行业绩操纵，已经完全背离了资产重组的真正意义。
ST板块的真实一面
国元证券研究发展中心的钱良信对截至5月10日沪深两市的82家A、B股ST上市公司的走势一直保持着密切关注，并通过对其2001年报的综合分析后认为，绝大部分的ST公司的资产和财务状况不容乐观。
钱良信说，82家ST公司的总股本和流通股本平均为3.33619万亿股、9862.8万股。其中，总股本规模不足1亿股的6家、1－2亿之间的26家、2－5亿的38家、5亿以上的12家。而最大的为ST吉化35.61亿股，其次为ST科龙和ST轻骑A、B，分别为9.92亿股和9.72亿股，最小的为ST马龙5100万股。这说明ST板块绝大部分的股本规模处于中等水平。从其流通来看，多数ST公司已经沦落成为单纯的“壳”资源股，其中低于5000万股的24家、5000万－1亿股的30家、1－2亿股的22家、2亿股以上的只有6家。最大的为ST东方，超过6亿股，最小为ST马龙，1500万股。
个股的净资产情况，无法满足投资者的信心。20只股票每股净资产为负值，平均每家为－1.83元，最低的ST深石化A、B为－5.52元，ST中华A、B为－4.15元，ST英达A、B为－3.39元，已经达到严重资不抵债的地步；每股净资产值为正值的个股61只，平均每只为0.853元；每股净资产值为0的仅有ST威达一家。值得一提的是，每股净资产在面值以下的有38家，高于面值的仅23家，位于前三位的只有ST襄轴、ST科龙、ST海泰，分别为2.64元、2.21元和2.217元。
ST板块的主要财务指标同样值得忧虑，有61只股票出现亏损，平均每家每股亏损1.083元，列亏损前三位的分别是ST深石化A和B、ST中华A和B、ST宏业，分别亏损5.2元、4.71元、4.19元。21家盈利企业，平均每股收益仅为0.039元，几乎都是微利。其中，每股收益在0.05元以下的有15只股票；0.05元以上的仅5家。最高的为ST物业，仅为0.15元。
82只ST个股，2001年的总净亏损额高达219.65亿元，平均每家亏损2.71亿元。其中，61家亏损公司的亏损总额达222.33亿元，平均每家亏损3.64亿元。亏损额在5000万以下的7家；5000万元－1亿元的17家；1亿－2亿之间的16家；2亿元－5亿元之间的8家；5亿元以上的则有12家。市场为之大跌眼镜的是，亏损最高的ST中华A、B为22.57亿元，紧跟其后的ST吉化亏损18亿元，深石化亏损15.76亿元，科龙电器亏损15.6亿元，万家乐亏损9.78亿元。
钱良信认为，ST板块去年的亏损面及亏损额是多年来所没有的，ST中华竟然刷新了国内证券市场亏损纪录。之所以出现这一情况，最重要的原因是去年由于证监会明显加强了对上市公司、中介机构的监管，敢于顶风做假账和协助做假账的会计师事务所、审计师事务所少了。同时新的退市规则也令不少公司将所有潜在的亏损提前反映，以确保2002年的扭亏。
82只个股的长期盈利能力在钱良信的统计中同样打上了问号。尽管从总体上看，多数企业的主营业务尚在艰难维持，有的甚至还较为正常。不过ST中侨、ST宏业、ST松辽、ST中燕和ST大洋B的主营业务收入为零，表明其主营已处于停顿状态。而从主营业务利润看，指标为负数的多达14家，证明其主营业务已失去盈利能力。仅有ST科利华、ST万家乐和ST自仪A、B之类的少数ST公司仍具有一定的盈利能力。（肖世峰）
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