债券基金：起码比把钱放银行强  

央视国际 (2002年09月09日 17:14)

　　南方日报消息：南方宝元债券型基金的推出以及华夏债券基金的即将正式发售，注定将成为中国债券市场发展中的标志性事件。由此，场外债券市场的大门终于向非金融机构及个人投资者敞开。　

　　国债基准利率作用未充分发挥

　　我国债券市场的发展可谓一波三折，从最初的实物券柜台市场起步，经历了交易所债券市场主导时期的繁荣与衰弱，最终发展到今天以银行间债券市场为主导，交易所债券市场和凭证式国债市场为补充的三个市场并立的局面。即便如此，我国债券市场的发展仍处于起步阶段，国债的基准利率作用远未充分发挥。

　　市场交易主体单一，是现今我国债市存在的主要问题。与交易所债券市场相比，银行间债券市场具有交易成本低、价格不易受股市影响的优点。但由于个人和非金融机构无法进入，因而大大限制了银行间债券市场的覆盖面，这也决定了其所形成的债券收益率曲线不可能成为全社会的利率基准。而凭证式国债的品种有限，且不能流通，无法充分满足个人和企业投资者日益增长的理财需求。因此，建立覆盖全社会各类投资者的统一债券市场成为债市发展的主要议题。

　　有助于推动利率市场化

　　而债券基金的出现，使个人和企业可以通过间接的通道进入银行间债券交易市场。对个人来说，债券在安全性的基础上具有一定的收益性，是改善个人金融资产结构的重要投资手段。尤其在目前股市风险凸现的情况下，债券市场较高的安全性显得弥足珍贵。个人购买债券基金，可以得到专业的债券投资服务，更可享受银行间债券市场机构间大宗交易节约成本的好处。而对于企业来说，债券基金安全性高、流动性强，可以随时申购或赎回，因此投资于债券基金能够在保证资金安全的基础上，得到比银行利息更高的收益，因而便于企业加强现金管理。另外，债券基金将个人债券投资转化为机构投资，对债市培养理性机构投资者有着长远的意义。

　　债券基金设立的另一个重要作用是能提高国债收益率曲线的代表性，促进利率市场化。在发达国家中，中长期存贷款利率是银行参考债券市场的中长期债券收益率水平确定的，而债券收益率水平则由整个市场的供求状况决定。债券基金的出现，使债券收益率曲线有可能代表社会所有投资者对利率水平的判断，对推动我国利率市场化有着深远的影响。

　　风险及收益需客观看待

　　虽然投资债券基金的风险较小，但并不能完全忽视风险的存在。债券市场对银行利率的变化极为敏感，目前债市的火爆与较低的利率水平不无关系。我国是发展中国家，从长期来看，对资金的需求将不断加大，同时不能完全排除通货膨胀水平提高的可能性，这些都将成为影响利率提升的潜在因素。其次，我们还不能忽视，目前债券市场容量较小，基本处于供不应求的局面，债券收益率不断下降并接近银行同期存款利率水平；由于中长期债券普遍采用固定利率来降低融资成本，而利率存在走高可能，投资者的风险也相应加大。另外，目前我国债券市场流动性不强，机构投资者的购买意图也较为雷同，如果利率提高，各机构大规模减持债券比较困难。

　　针对投资债券的风险，国泰君安证券投资部负责人周理先生认为，风险的存在是正常的，任何投资都会有风险，关键还看如何控制。而对待通货膨胀更需持一种比较客观的态度，虽然中国过去出现过经济过热、通货膨胀率较高的时期，但随着近几年的不断调整，通货膨胀已经处在一个长期较低的水平。对于债市流动性不强的问题，周先生表示，培养机构投资者和培养市场不能割裂开来，机构投资者的增加必然会促进债券市场的理性发展，但同时也需要循序渐进。

　　除风险问题外，更为广大投资者关心的是投资债券基金是否能获得较高的收益。对此，有关业内人士提醒广大投资者，投资债券基金更应该看重的是其作为储蓄替代品的高安全性，不宜抱有过高的期望值。但该业内人士不排除债券基金取得较高收益的可能性，目前有迹象表明，国家加大了企业债券的发放力度，企业债券市场已经启动，而债券基金对企业债券的发行和流通会起到推动作用，二者相互影响，将共同改善整个债券市场的大环境。

　　南方宝元债券基金虽然是第一只债券型基金，但仍有不超过３５％的部分投资于股票市场，考虑到普通证券基金也需要保持一定的债券投资比例，因此我们可以把这只债券型基金看作是证券基金调整了投资比例。９月１６日，首只纯债券型基金华夏债券基金正式发售，必将大大加强债券基金的市场影响。

责编：杨洁