国美面临市场多方压力 “黄光裕事件”雪上加霜

　　中国证券报11月25日报道 “国美电器董事局主席黄光裕出事”一时之间成为财经界和家电界的最重磅消息。关于黄光裕“配合调查”、“业已回家”等消息不一而足。与几年前因“原罪”被调查的传言不同的是，这次国美专门就黄光裕“被拘”在第一时间发布声明，但没有直接否认黄光裕接受有关部门调查的传言。

　　据记者观察，国美的新闻发言人力图将黄光裕与国美的经营活动撇开。国美早些时候的声明也重点突出了国美经营活动一切正常。

　　到底黄光裕出了什么事？在调查机构确认之前，外人很难做出准确的评判。不过，公众很容易将其联系到此前的物美董事长张文中和创维董事会主席黄宏生。张文中尽管与违法官员无关，但经济犯罪难辞其咎，黄宏生则是私自挪用上市公司资金而入狱。而日前有媒体称，黄光裕被调查与其兄黄俊钦掌控的A股上市公司ST金泰股价暴涨背后的操纵股价有关。也有分析人士认为，黄光裕涉嫌洗钱与税务问题才是事件背后真正原因。一位家电界资深人士表示，“出事很正常，毕竟作为中国首富，其兴起之迅速让人吃惊。”

　　在事实昭示之前，“中国首富出事了”的消息，还是着实让平头百姓的心理快慰了一阵。这里面是不是老百姓天生就有“仇富”心理，还是“为富者不仁”导致的恶果，不是笔者要讨论的。

　　投资者更关心黄旗下的上市公司国美电器和中关村会受到哪些影响。招商证券的研究员表示，国美面临的最大可能风险包括：银行提高承兑汇票质押比例和供应商挤兑。如果出现上述两种情况中的任何一种，国美电器都有可能面临资金链断裂的危险。从报表上看，国美、苏宁2008年中期的资产负债率分别为69.83%与66.34%，如果扣除虚拟的商誉资产，国美电器2008年中期期末的资产负债率高达88.84%。

　　而据某券商了解的情况，国美目前的经营状况并不乐观，国美大本营的北京区域销售收入进入10月份以来表现不景气，租售比上升；供应商对国美拉长账期很担忧，有的甚至停止供应一些比较好销的产品。而家电业内也在传言，国际家电巨头三星已经收缩了对国美的供货。

　　也有分析认为，国美在行业顶峰期高价收购了大中电器，以及此前的多次大规模收购行动将带来的资金压力和管理压力；国美2010年还面临46亿元的可转债偿还压力。

　　尽管国内券商分析黄光裕事件对国美电器有多大的影响时，立场会受在A股上市的苏宁电器的左右。但业内人士还是认为，黄光裕事件发生在负面影响比较集中的时期。

　　如果放开视角去寻找类似事件的后果，我们会发现，缺少张文中的物美走得更稳健了，而少了黄宏生的创维依然在运转。其原因是，作为比较成功的民营企业，他们在创业时培养一批职业经理人在困难时期维持了公司的运转，相信国美电器也不例外。

　　但是，与物美和创维不同的是，国美系的摊子更大，不仅在产业领域进行了多元化经营，在资本市场同样有大手笔运作。毋庸置疑，国美系缺少了黄光裕的人脉和决断，以往被遮盖的矛盾会逐步暴露出来。

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