来源：上海证券报

    人民币汇率昨日再度创出汇改后新高，在询价系统收报7.8313元，近一段时间来，人民币兑美元呈现加速跑的趋势，不过从人民币兑贸易加权的一篮子货币来看，人民币汇率不升反降，这也意味着，中国商品在国际上更具竞争力，外贸顺差还有持续高增的可能。

    人民币有效汇率走势 张大伟 制图

    本月以来，人民币兑美元中间价已相继突破了7.88、7.87、7.86、7.85和7.84五大整数关口，按10月31日的数据计算，本月人民币升值超过400个基点。而人民币自汇改以来已累积升值3.45%。

    但在名义汇率的表面数据之外，人民币的真实有效汇率则不升反降。汇丰首席中国经济学家屈宏斌表示，最近一个月人民币加速跑，反映的只是美元的“跌跌不休”，其它国际主要货币对美元的升值幅度要大于人民币对美元的升值幅度，“换句话说，人民币对贸易加权的一篮子货币实际是在贬值，人民币计价的中国商品在国际上竞争力更大了。”

    人民币真实汇率的不升反降，今年上半年已经有明显表现，但更突出的反映是在央行发布的《三季度货币政策执行报告》中。报告显示，三季度进口价格同比涨幅9.1%，出口价格涨幅4.7%，前者涨幅为后者涨幅两倍。

    从前三季度数据来看，两者的涨幅差距呈扩大趋势，进口价格同比涨幅分别为1.0%、2.6%和9.1%，出口价格同比涨幅分别为0.8%、2.6%和4.7%，进口价格上升幅度在第三季度明显加大。

    社科院经济所宏观室主任袁钢明认为，进口价格涨幅显著超过出口价格涨幅，这种情况一般在货币贬值的情况下才会发生。也就是说，从真实有效汇率(REER)来看，人民币在贬值。

    央行行长助理易纲日前也表示，随着贸易多元化和国际货币间汇率波动的加剧，看待人民币币值需要从“对美元汇率”转向“有效汇率”，也就是对一篮子货币的汇率的视角。

    有效汇率是一种加权平均汇率，它以某个时间点为基期，统计该期间内本国货币与其他主要货币的汇率变动的加权平均值。有效汇率一般选择外贸比重作为各种外币的权数，通常被用于度量一个国家贸易商品的国际竞争力。

    央行行长周小川曾披露，汇改后人民币参考的“一篮子货币”包含的币种包括美元、欧元、日元、韩元、新加坡元、英镑等11种货币，其依据为这些国家是中国最主要的贸易伙伴，与这些国家的双边贸易额总和占到中国对外贸易总额的大约75%。

    事实上，人民币兑美元自去年7月汇改后一直保持着升值趋势，但同时，今年以来贸易顺差却屡次创出历史新高，也就是说人民币升值未能降低顺差的增长，也未能阻止外汇储备的激增。

    目前各机构纷纷调低中国明年的经济增长速度，巴黎百富勤首席中国经济学家陈兴动警告说，如果不能处理好由于经济放缓造成的生产过剩问题，人民币还将面临贬值压力。如果这样，外贸顺差持续高位徘徊的问题将持续存在。

    易纲近日表示，如果美元贬值幅度较大，应该更加关注有效汇率，配合其他改革措施，逐步减小国际收支顺差和外汇储备增长。屈宏斌也预测，如果美元持续保持弱势，监管层在近期将有可能允许人民币对美元升值的速度加快一点。

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