新股发行已暂停8个月 即将重启

　　新京报5月23日报道 备受市场关注的新股发行(IPO)体制改革昨日晚间初露端倪，证监会昨日晚间发布《关于进一步改革和完善新股发行体制的指导意见(征求意见稿)》，从今起至6月5日向社会征求意见。

　　在这份被寄予厚望的发行制度改革意见中，新股定价方式进一步市场化，而中小投资者的中签率也将随着一些制度的改变而得到提高。此外证监会发言人表示，新股发行意见正式发布后，即会安排新股发行。

　　进一步完善询价制度

　　此次新股发行体制改革在措施上只有四点，分别涉及询价、网上发行和认购上限以及风险提示。

　　中国证监会新闻发言人称，发行体制改革的总体思路是：新股定价进一步市场化，培育市场约束机制;推动发行人、投资人、承销商等市场主体归位尽责;更加重视中小投资人的参与意愿。

　　证监会在指导意见中表示，询价对象应真实报价，询价报价与申购报价应当具有逻辑一致性，主承销商应当采取措施杜绝“高报不买”和“低报高买”。发行人及其主承销商应当根据发行规模和市场情况，合理设定每笔申购的最低申购量。对最终定价超过预期价格导致募集资金量超过项目资金需要量的，发行人应当提前在招股说明书中披露用途。

　　证监会发言人指出，在对询价和申购强化约束的同时，将进一步淡化对新股定价的窗口指导，使定价对供需双方的真实意愿反映更充分。

　　A股市场从2005年开始采取了询价的新股定价方式，但同时证监会也对新股发行进行窗口指导。但从实际情况看，2008年由于市场低迷，绝大部分IPO不需要窗口指导。2007年市场过热，窗口指导比较频繁。

　　证监会发言人指出，在市场过热时窗口指导有抑制过热的作用，经过巨幅调整之后，市场理性增加，淡化窗口指导具备了较好的基础。

　　申购政策向中小投资者倾斜

　　此次新股发行改革的四点措施中，有两个方面是与中小投资者密切相关的措施。

　　此次证监会在指导意见中指出，任一投资者只能参加一种方式的新股申购，即参与网下配售的机构投资者，不能再参加网上申购。而在此前，机构投资者可以参加网上网下两种方式的申购提高中签率，但却压缩了散户的中签率。

　　此外，对于网上申购，此次《指导意见》要求发行人和承销商设定网上申购单个账户的上限，证监会指出，原则上不能超过网上发行全部股份数量的千分之一。

　　IPO重启近在咫尺

　　此次的新股发行体制改革的指导意见征求意见，也意味着IPO重启迫近。证监会指出，新股发行的正式意见公布之后，即安排新股发行。而此次征求意见的截止日期为6月5日。

　　这也是证监会管理层此前数度表示过的观点，即完善新股发行之后即重启IPO。此前证监会人士曾在两会期间作出过类似表示。

　　此外，在对于新股发行改革之后是否最先适用于创业板尚存疑。创业板上市公司出现最早亦在8月之后，而新股发行改革的正式意见则要早于此。

　　证券分析师指出，IPO重启对市场有负面影响，但是影响多大仍取决于证监会对于新股发行节奏的把握。